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2015年12月18日，“2016年中國(guó)有色金屬市場(chǎng)展望”暨“金融衍生品發(fā)展論壇”(上海鋼聯(lián)大宗商品...

　　2015年12月18日，“2016年中國(guó)有色金屬市場(chǎng)展望”暨“金融衍生品發(fā)展論壇”(上海鋼聯(lián)大宗商品年會(huì)同期會(huì)場(chǎng))以“新消費(fèi)、新金融、新機(jī)遇”為主線，從宏觀經(jīng)濟(jì)大局的角度、產(chǎn)業(yè)形勢(shì)微觀的角度和金融工具風(fēng)控的角度全面剖析促進(jìn)有色金屬行業(yè)的發(fā)展！

　　2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及明年展望宏觀篇——梁艷紅

　　1、大宗商品價(jià)格與貨幣供應(yīng)量之間的相關(guān)性較大，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，有色等大宗商品行業(yè)貨幣供給較緊，融資環(huán)境的好壞便成為制約企業(yè)發(fā)展核心因素。

　　2、2015前三季度，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為58.4%，比上年同期提高9.3個(gè)百分點(diǎn)。第二產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率下降至36.7%，創(chuàng)1983年來(lái)新低。

　　3、固投增速降至14%左右；房地產(chǎn)投資增速降至10%左右；美元兌人民幣運(yùn)行于6.12-6.50.

　　4、2015央行6降息4降準(zhǔn)；一年期貸款利率從5.6%-4.35%，存款利率從2.75%-1.5%。2016年仍有降息、降準(zhǔn)可能，以進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)壓力。人民幣加入SDR，有望帶來(lái)全球新增4-7萬(wàn)億的人民幣資產(chǎn)配置。人民幣有望小幅貶值，有利于提升出口競(jìng)爭(zhēng)力。

　　5、中國(guó)1949、1957、1966、1976、1989、1998、2008年每十年左右的經(jīng)濟(jì)周期，2016是新的周期關(guān)口，經(jīng)濟(jì)增速可能再下臺(tái)階。

　　6、美國(guó)：溫和復(fù)蘇，通脹低于2%，開(kāi)啟加息周期；歐元區(qū)：QE繼續(xù)施行，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇；日本：GDP連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，自2008年以來(lái)第五次陷入衰退。

　　7、美國(guó)是唯一一個(gè)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)的主要經(jīng)濟(jì)。油價(jià)下跌對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有更強(qiáng)促進(jìn)作用，除美國(guó)外的多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體中長(zhǎng)期增長(zhǎng)減緩。

　　8、“騰籠換鳥(niǎo)，鳳凰涅槃”是2016年宏觀經(jīng)濟(jì)的總體基調(diào)。“供給側(cè)”改革意味著去庫(kù)存、去產(chǎn)能、市場(chǎng)出清將是2016年宏觀經(jīng)濟(jì)主要內(nèi)容。新一輪大宗商品價(jià)格下跌從2011年開(kāi)始，2015年加速下滑，未來(lái)經(jīng)濟(jì)或仍將溫和緩慢下行，但政府仍有能力守住經(jīng)濟(jì)下滑的底線。

　　2015年銅產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)解讀及明年展望銅市篇——王宇

　　1、2015年銅市場(chǎng)觀點(diǎn)：供應(yīng)的增速快于需求的增速，去庫(kù)存將是一場(chǎng)2-3年的持久戰(zhàn)。

　　2、2015銅價(jià)下跌，在于基本面疲軟格局難改，供應(yīng)過(guò)剩繼續(xù)拖累銅價(jià)大跌。銅精礦供給相對(duì)充裕，加工費(fèi)走高及四季度沖量使得冶煉廠滿負(fù)荷生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，此外，油價(jià)繼續(xù)暴跌、全球經(jīng)濟(jì)低迷也是拖累銅價(jià)下跌的主要因素之一。

　　3、電纜產(chǎn)量5年來(lái)首次出現(xiàn)下降，2015年電纜產(chǎn)量預(yù)計(jì)在5475萬(wàn)千米，同比下降1.7%；電纜市場(chǎng)不容樂(lè)觀。

　　4、電網(wǎng)投資2015年預(yù)計(jì)在4679億元，據(jù)我的有色網(wǎng)測(cè)算：電網(wǎng)投資60-70%是用于銅，那么2015年有3000億左右用于銅，按照今年銅平均價(jià)40000元，2015年電網(wǎng)領(lǐng)域需求銅需求量在750萬(wàn)噸左右，而電網(wǎng)應(yīng)用在銅需求占比50%-60%，測(cè)算2015年終端需求消費(fèi)在1000-1100萬(wàn)噸，因此2015年全年終端消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.56%。

　　5、2015年雖然銅桿產(chǎn)能下降至1000萬(wàn)噸，但產(chǎn)量650萬(wàn)噸，依然過(guò)剩，而且2016年還有將近60萬(wàn)噸新投項(xiàng)目，因此預(yù)計(jì)2016年銅桿產(chǎn)量依然處于過(guò)剩階段。

　　6、2015年冶煉企業(yè)總產(chǎn)能在833萬(wàn)噸，按照1-10月開(kāi)工率85%來(lái)測(cè)算，預(yù)計(jì)電解銅生產(chǎn)711萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)9.7%。

　　7、2015年精銅預(yù)計(jì)進(jìn)口350萬(wàn)噸，同比去年下降3%，因此2015年表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)在1041萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)7.5%。供應(yīng)增速明顯大于需求增速。

　　8、對(duì)2016年后市不看好，供應(yīng)大于需求將導(dǎo)致2016年銅價(jià)重心下降至36000-37000元，而美金銅下降至5000-5200美元。

　　鎳市場(chǎng)運(yùn)行分析及明年展望鎳市篇——王凱

　　1、2015鎳價(jià)主要受環(huán)保問(wèn)題、美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)際原油大跌、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，價(jià)格不斷回落，不知底在何方。

　　2、不銹鋼供需：2015年全球不銹鋼產(chǎn)量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量同比仍基本持平，凈出口量同比減少13.7%，庫(kù)存同比增加13.5%，表觀消費(fèi)量同比持平，增長(zhǎng)率約0.53%。2016年受供應(yīng)側(cè)改革影響，將進(jìn)入緩慢去產(chǎn)能過(guò)程，整體供應(yīng)及表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)仍將下滑。

　　3、電解鎳供應(yīng)：國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量同比減少4.54%，目前月停產(chǎn)產(chǎn)能0.87萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)減停產(chǎn)嚴(yán)重，但今年鎳板進(jìn)口量劇增，1-10月份同比增加100.7%，預(yù)計(jì)11、12兩月進(jìn)口量仍將擴(kuò)大。

　　4、鎳鐵供應(yīng)：國(guó)內(nèi)鎳鐵廠家減產(chǎn)嚴(yán)重，1-11月份同比去年減少18%，預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量仍將減少，2016年鎳鐵產(chǎn)能繼續(xù)向原料端靠近，國(guó)內(nèi)減停產(chǎn)繼續(xù)。2015年1-10月進(jìn)口鎳鐵56.4萬(wàn)噸，同比新增144.1%，主要新增在印尼，印尼今年上線產(chǎn)能約有100多萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)11、12月進(jìn)口量仍大。

　　5、2016年國(guó)內(nèi)鎳鐵及電解鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)約減少20%左右，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)開(kāi)工率不會(huì)太高，但今年新增的產(chǎn)能供應(yīng)，已足夠補(bǔ)充國(guó)內(nèi)減產(chǎn)的產(chǎn)能，整體供應(yīng)將往原料國(guó)轉(zhuǎn)移，印尼預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能80萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)將主要依賴進(jìn)口。

　　6、鎳礦供應(yīng)：鎳礦處于去庫(kù)存階段，截止11月底同比下降28.4%，1-11月鎳礦表觀消費(fèi)量同比減少14.1%，月均消費(fèi)約480萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)明年將完成國(guó)內(nèi)過(guò)剩庫(kù)存的消耗，而整體鎳礦供應(yīng)將以中低品位為主，鎳礦對(duì)鎳價(jià)的影響力，隨著鎳鐵產(chǎn)能的外移，將不斷減弱。

　　7、2016年展望：鎳價(jià)預(yù)計(jì)像2013年下半年一樣，處于長(zhǎng)期的低位震蕩格局，預(yù)計(jì)2016年LME鎳均價(jià)8000-12000美元/噸。

　　鋁土礦格局與鋁市新常態(tài)解析鋁土礦——張玲玲

　　1、自去年1月印尼禁令頒布后，我國(guó)進(jìn)口鋁礦量大幅下滑。然而企業(yè)加速境外多元化進(jìn)口渠道，今年前10月進(jìn)口共計(jì)4336萬(wàn)噸，同比增加42.2%。對(duì)于氧化鋁的進(jìn)口熱情也明顯低于鋁礦的進(jìn)口。

　　2、今年鋁礦進(jìn)口格局大改，馬來(lái)礦很大程度地代替了部分印尼資源。

　　3、主流鋁廠進(jìn)口渠道主要鎖定澳大利亞、印度、馬來(lái)西亞、多米尼加、所羅門。

　　4、今年投資者最為關(guān)注的鋁礦進(jìn)口來(lái)源國(guó)就是馬來(lái)西亞。馬來(lái)礦走俏優(yōu)勢(shì)明顯，中方企業(yè)在馬來(lái)西亞更多的是技術(shù)上的合作。

　　5、我的有色網(wǎng)實(shí)地前往馬來(lái)礦山考察當(dāng)?shù)刭Y源、港口基建、貿(mào)易方式等第一手資料，后期也會(huì)給出相應(yīng)配套咨詢方案。

　　6、未來(lái)一年鋁礦需求仍增不減，重點(diǎn)關(guān)注東馬砂撈越地區(qū)的高品位礦山資源量、幾內(nèi)亞低品位礦石的價(jià)格和量、所羅門礦石貿(mào)易政策進(jìn)展、鋁廠高溫線生產(chǎn)轉(zhuǎn)型和印尼禁令的變化。

　　鋁市場(chǎng)——李旬

　　1、氧化鋁產(chǎn)量：預(yù)測(cè)2015年中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量量約5800萬(wàn)噸，產(chǎn)能達(dá)到6900萬(wàn)噸。2016年中國(guó)氧化鋁產(chǎn)能繼續(xù)增加，主要來(lái)自山東，山西及云南，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能約700萬(wàn)噸。

　　2、氧化鋁進(jìn)口：預(yù)測(cè)2015年全年氧化鋁進(jìn)口量約為450萬(wàn)噸，較2014年進(jìn)口量527.6萬(wàn)噸下滑較大。

　　3、氧化鋁港口庫(kù)存：截止2015年12月中旬，港口總庫(kù)存與年初比較減少55萬(wàn)噸。

　　4、2015中國(guó)氧化鋁價(jià)格下跌幅度達(dá)950-1000元/噸，預(yù)計(jì)2016年略有企穩(wěn)，但反彈高度有限；電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格從年初的貼水50元/噸轉(zhuǎn)變?yōu)樯?0元/噸，預(yù)計(jì)電解鋁價(jià)格2016年依舊會(huì)維持升水狀態(tài)，幅度或有所上升。

　　5、電解鋁產(chǎn)量：截止2015年12月，中國(guó)電解鋁減產(chǎn)約380萬(wàn)噸，分別來(lái)自河南、青海、甘肅等16個(gè)省份。而新產(chǎn)能的增加，主要來(lái)自山東、新疆、內(nèi)蒙等區(qū)域，2015年電解鋁建成并投產(chǎn)產(chǎn)能約310萬(wàn)噸。2016年新建電解鋁項(xiàng)目涉及產(chǎn)能約300萬(wàn)，主要來(lái)自山東、內(nèi)蒙、新疆、廣西等區(qū)域。但需要注意的是新建項(xiàng)目投產(chǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。如果電解鋁價(jià)格持續(xù)低迷，投產(chǎn)期限或有所延長(zhǎng)。

　　6、電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存：截止12月全國(guó)主流地區(qū)庫(kù)存總量為89.7萬(wàn)噸。同比增加31.4萬(wàn)噸。盡管減產(chǎn)，收儲(chǔ)等因素對(duì)現(xiàn)貨庫(kù)存走低提供利好，但隱性庫(kù)存的增加依舊對(duì)價(jià)格形成壓制。預(yù)測(cè)2016年7地現(xiàn)貨庫(kù)存總量維持在85-140萬(wàn)噸左右。

　　7、消費(fèi)方面：2015年鋁加工的開(kāi)工率及訂單飽和度均有所下滑。加工費(fèi)的下調(diào)很直觀地反應(yīng)市場(chǎng)需求問(wèn)題，鋁棒加工費(fèi)2015年下調(diào)30-50元/噸。鋁板帶箔及鋁合金錠加工費(fèi)雖然沒(méi)有下調(diào)，但收款賬期有所延長(zhǎng)。

　　8、預(yù)計(jì)2016年中國(guó)鋁市場(chǎng)供大于求格局難改，成本維持低位，消費(fèi)增長(zhǎng)缺乏亮點(diǎn)，鋁價(jià)反彈有限。LME價(jià)格波動(dòng)區(qū)間維持在1450-1700美元/噸，電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間維持10000-12000元/噸。

　　鋅市場(chǎng)運(yùn)行情況分析及2016年展望鋅市篇——施婷婷

　　1、2015年由于國(guó)內(nèi)鋅價(jià)格下跌、環(huán)保壓力以及礦山貧化等因素影響，國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量首次下滑，預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量480萬(wàn)噸，同比下降4.22%，但是進(jìn)口鋅精礦為320萬(wàn)噸，進(jìn)口礦補(bǔ)充國(guó)內(nèi)礦的降幅。預(yù)計(jì)2015年精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到621.2萬(wàn)噸，同比增加7.5%。

　　2、2015年國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠產(chǎn)能利用率比較高，大型冶煉企業(yè)平均在86.55%，中型冶煉企業(yè)在73.92%。

　　3、鋅錠庫(kù)存：滬津粵三地部分現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存為36.52萬(wàn)噸，同比增加了83%。

　　4、冶煉廠新增情況：2015-2016年鋅冶煉企業(yè)新增59萬(wàn)噸，1-9月份實(shí)際新投產(chǎn)的29萬(wàn)噸， 2016年國(guó)內(nèi)鋅冶煉產(chǎn)能預(yù)計(jì)新增30萬(wàn)噸。

　　5、進(jìn)口鋅錠：1-10月我國(guó)精煉鋅進(jìn)口量為49.7萬(wàn)噸，同比下降25%，進(jìn)口鋅錠的增加對(duì)國(guó)內(nèi)鋅市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，自2014年來(lái)，進(jìn)口盈利缺口共打開(kāi)了4次。

　　6、鍍鋅產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，產(chǎn)能8000萬(wàn)噸，新增產(chǎn)線275萬(wàn)噸，鍍層板1-10月份累計(jì)產(chǎn)量4355.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.92%，目前國(guó)內(nèi)鍍鋅產(chǎn)量釋放壓力依舊不小，產(chǎn)能過(guò)剩仍對(duì)價(jià)格形成較大制約。鍍鋅新增趨緩，今年產(chǎn)線190萬(wàn)噸，但是淘汰的有520萬(wàn)噸。

　　7、重點(diǎn)關(guān)注：利多：①、“供應(yīng)側(cè)改變”、“聯(lián)合減產(chǎn)”預(yù)計(jì)鋅將減少總產(chǎn)能的10%？②、“商業(yè)收儲(chǔ)”40萬(wàn)噸？③、加工費(fèi)下降？目前短單160-170美元/噸，長(zhǎng)單190-200美元/噸。利空：①、美國(guó)加息，原油價(jià)格下跌，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩；②、鋼廠關(guān)停，淘汰落后產(chǎn)能，鍍鋅庫(kù)存；③、新增冶煉產(chǎn)能。

　　8、總結(jié)預(yù)測(cè)：從行業(yè)周期來(lái)看，鋅屬于短周期品種(從投資到開(kāi)采約在3年時(shí)間)，而前幾年的價(jià)格下跌淘汰礦產(chǎn)并不徹底，礦產(chǎn)不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。鋅基本面比預(yù)期差，供需失衡，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將寬幅震蕩，LME主要運(yùn)行區(qū)間在1400-2000美元，滬鋅在10000-15000之間運(yùn)行。

　　2015年中國(guó)有色市場(chǎng)回顧與2016年展望綜合篇——中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍(在上海鋼聯(lián)大宗商品年會(huì)主會(huì)場(chǎng)報(bào)告)

　　1、相比鋼鐵、煤炭等全行業(yè)虧損狀態(tài)，有色金屬行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況較為樂(lè)觀。2015年1-10月，國(guó)內(nèi)8651家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)中虧損企業(yè)1965家，虧損面23%，較去年增長(zhǎng)5.5個(gè)百分點(diǎn)；虧損額413億元，同比增長(zhǎng)27.7%。

　　2、1到10月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量2646萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%，提高了3.6%，預(yù)計(jì)全年可達(dá)3180萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%，消費(fèi)增長(zhǎng)8.8%，鋁材4735萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.6%，利潤(rùn)總額為425億元，同比增長(zhǎng)29%，其中礦采選、冶煉、加工分別盈利26億元、-22億元、421億元。

　　3、在投資方面，鋁冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資自2013年起開(kāi)始回落，今年前10個(gè)月，完成固定資產(chǎn)479億元，同比下降5.6%。鋁壓延加工行業(yè)固定資產(chǎn)投資自今年9月起首次出現(xiàn)下降，今年前10個(gè)月完成固定資產(chǎn)投資572億元。

　　4、電價(jià)的調(diào)整對(duì)大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)能沒(méi)有影響。測(cè)算平均用電價(jià)格對(duì)行業(yè)經(jīng)營(yíng)成本貢獻(xiàn)143元。11月，中國(guó)氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為1942元，較年初下降28%，把這些主要影響成本合并以后，中國(guó)電解鋁平均完全成本為12300元，較年初下降10%，平均現(xiàn)金成本為11360元/噸，較年初下降12%，價(jià)格的下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成本的下跌。

　　5、近十年，中國(guó)電解鋁市場(chǎng)總體處于供需過(guò)剩格局，預(yù)計(jì)2015年中國(guó)電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩為50萬(wàn)噸。

　　6、從供給端來(lái)看，新增產(chǎn)能速度明顯放緩，行業(yè)自律意識(shí)增強(qiáng)，彈性生產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，僵尸企業(yè)逐步退出市場(chǎng)。在需求端，房地產(chǎn)難有起色，但是我們還有起來(lái)的信心。新的消費(fèi)領(lǐng)域，像商用車輕量化、建筑模板，鋁合金過(guò)街天橋等新的消費(fèi)領(lǐng)域增速?gòu)?qiáng)勁。

　　7、在過(guò)去十年里面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量每增長(zhǎng)1萬(wàn)億元，需要加鋁消費(fèi)64萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)這種相關(guān)性還將維持5到8年。預(yù)計(jì)中國(guó)鋁消費(fèi)的峰值將達(dá)到4400萬(wàn)噸每年，即仍有1000萬(wàn)噸以上的增長(zhǎng)空間，并將在峰值水平維持很長(zhǎng)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)將在2020年以后出現(xiàn)，2016年預(yù)計(jì)原鋁消費(fèi)3280萬(wàn)噸。

　　2016有色金屬市場(chǎng)展望總結(jié)

　　2015年，整體呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)周期疊加政治周期、產(chǎn)能周期疊加商品周期、流動(dòng)性不足疊加去杠桿化、現(xiàn)貨下跌疊加期貨貼水等特點(diǎn)。

　　宏觀上看周期向下，成長(zhǎng)向上，美聯(lián)儲(chǔ)向左，歐央行向右，分化嚴(yán)重，整體弱勢(shì)。

　　產(chǎn)業(yè)上實(shí)時(shí)關(guān)注產(chǎn)銷存微觀數(shù)據(jù)的變化，以及一些突發(fā)事件比如地緣危機(jī)等，整體堪憂，關(guān)注波段機(jī)會(huì)，整體認(rèn)為現(xiàn)在還不是底部，一是從現(xiàn)金成本看，有些品種都還有空間，當(dāng)然這個(gè)要看政府和需求的情況談成本才有意義；二是美元的一個(gè)加息周期帶來(lái)的強(qiáng)勢(shì)壓制也迫使商品還有創(chuàng)新低的可能，加上期貨對(duì)沖可能加速價(jià)格下滑；三是經(jīng)濟(jì)的放緩和供大于求的基本面形勢(shì)難以得到扭轉(zhuǎn)。但是也不用過(guò)于悲觀，過(guò)去十年是新興市場(chǎng)的快速發(fā)展帶來(lái)大宗商品價(jià)格的不斷上漲，特別是中國(guó)大規(guī)模的投資刺激，目前看有些都已經(jīng)回到或接近2005年的水平，等于也基本抹平了這一效應(yīng)。

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